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上海证券去杠杆方向不变大反弹或在四季度较好

2020-11-20 来源:杭州租房网

上海证券:去杠杆方向不变 大反弹或在四季度 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

市场概要:

昨天,两市的股指小幅高开,惯性冲高后出现回落,10点后横向整理至中午收盘;午后股指整体以窄幅整理为主,各指数成交量均大幅缩小。盘面热点:信息安全、地热能、量子通信、云计算、国产软件、ST板块、区块链、通信设备、酒店餐饮等板块走势较强。总体来说:

市场呈现缩量上涨行情。

市场判断:

从全球经济的角度看,欧洲经济包括英国和欧元区主要经济体,经济复苏推动运营商间站址的共享明显,随着主要国家元首的选举结束,进入刚开始设置标题发表持续复苏的概率较大。

欧元区退出货币宽松的政策已进入倒计时。美国经济走出复苏,进入持续增长,但受到庞大债务规模的影响,在利率回升的过程中,债务负担增大,需要进入债务规模的缩减。人民币维持目前的汇率有些困难,贬值压力加大。随6月14日美联储议息会议加息概率的增加,人民币贬值过程可能重新展开。年底美联储缩表行动将会按预期落地,这将让中国也进入被动缩表,不过中国有降存款准备金的对冲手段,不过缩表过程对中国落后产能的去杠杆进程增加了紧迫性,给GDP下行带来实质性的压力。

从目前中国自身经济来看,淘汰落后产能的去杠杆过程在持续,在落后产能看不到出清迹象的阶段,严厉的金融监管也将按原有的步骤持续。落后产能不能有效下降,资金就不能市场化流动,新兴产业的增长就会受到压制。因此,在通过政策主导推动的去杠杆环境下,出清过程仍会比较残酷。不过这一过程中,我们也可以看到一个有利的因素,即外汇占款的下降。尽管短期来看,外汇流出对我国经济中的泡沫形成了非常大的压力,但长远来看对中国经济制度的改善却是一种机遇。这意味着原有的基础货币投放机制有机会进行调整,一方面可以减少对原来外汇占款决定基础货币投放机制的依赖性,另一方面可以有机会将原来高启的存款准备金率向下对冲调整,使未来的基础货币投放机制更加市场化。

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